El estado de la economía global de las startups

Cuando Startup Genome publicó su primer Informe sobre el Ecosistema Global de Startups en 2012, el universo emprendedor era un lugar mucho más pequeño. Seis de los 10 principales centros estaban en Estados Unidos y solo una ciudad asiática, Bangalore-Karnataka, estaba entre las 20 primeras. Cuatro ecosistemas concentraron los descomunales nueve unicornios del año (un término que no se acuñaría hasta 2013). Casi dos tercios de la financiación en etapa inicial se concentraron en Norteamérica.

Ese año, Statista valuó todo el mercado mundial de software en unos 350 000 millones de dólares. Solo una empresa tecnológica aparecía en la lista de Fortune de las 50 mayores empresas mundiales.

Diez años, 1,65 billones de dólares de financiación, 1227 unicornios, una pandemia mundial y revoluciones masivas en todos los ámbitos, desde la AI y las redes sociales hasta los vehículos autónomos y la medicina de precisión después, y la situación es muy diferente. Hoy en día, la economía digital es la economía, o al menos el futuro de la economía.

El Foro Económico Mundial estima que el 70 % del nuevo valor creado a nivel mundial en los próximos 10 años se basará en modelos de negocio digitales. En 2023, por primera vez, más de la mitad del PIB será impulsado por empresas “transformadas digitalmente”, según Statista. PWC proyecta que las ganancias de la AI por sí sola aportarán 15,7 billones de dólares a la economía mundial en 2030.

Aunque significó una temprana amenaza sobre las startups, la COVID-19 acabó impulsando el sector al acelerar la digitalización. Desde la pandemia, las empresas tecnológicas crecieron 2,3 veces más que sus homólogas no tecnológicas. Mientras que alrededor del 90 % de las startups fracasan por completo, la investigación de Startup Genome demuestra que solo el 1,5 % de las startups, o alrededor del 15 % de las que sobreviven, producen una salida exitosa de 50 millones de dólares o más en los ocho principales ecosistemas de startups de Estados Unidos.

Desde 2012, el promedio mundial de rondas de la Serie A se ha triplicado hasta superar los 18 millones de dólares. El valor posinversión ha aumentado, en promedio, un 239 % en 10 años, con el mayor crecimiento en las rondas avanzadas. Desde 2019, el valor posinversión ha aumentado un 125 % (Serie B) y un 159 % (Serie C). En 2022, la alta inflación, el incremento de las tasas de interés y los conflictos mundiales han provocado la volatilidad de los mercados y una corrección de los mercados financieros.

Sin embargo, la inflación no ha sido un fenómeno global. En general, la inflación de las operaciones en 2021 fue dramática tanto en las rondas de etapa avanzada (Serie B+) como en las salidas, con una relación entre el valor preinversión y los ingresos que aumentó aproximadamente un 50 % en ambos casos. No obstante, estos porcentajes muestran una inflación escasa o nula en Asia y, en el caso de las rondas de etapa avanzada, un descenso en el “Resto del mundo”.

Si bien la inflación en las valoraciones de la financiación impulsa una aceleración del crecimiento de los ecosistemas empresariales y de la innovación en general (con cheques más grandes que significan esencialmente que se invierte más dinero en las startups para el mismo porcentaje de dilución), no está exenta de riesgos para los ecosistemas de startups. A menudo supone un menor rendimiento para los inversores en las inversiones maduras afectadas. Para las startups (y para los inversores) esto plantea el espectro de las rondas de dilución, ya que el mercado vuelve a las valoraciones casi históricas antes de su siguiente ronda. Ya hemos visto esto antes: en 2000-2001 y en 2008-2009. El incremento de las tasas de interés en respuesta a la inflación mundial, combinada con la guerra de Ucrania, parece haber frenado ya la exuberancia de 2021. En este contexto, las startups se beneficiarán de ajustar su estrategia de crecimiento al reducir su consumo para extender su periodo de duración y demorar su necesidad de capital de forma rápida y asertiva.      

El aumento continuo de Deep Tech

En cuanto a las principales tendencias de innovación, las cifras crecientes lo indican: Web3, Industria 5.0, Supply Chain 4.0; y, por supuesto, el 5G. Las innovaciones, entre otros muchos sectores, en las finanzas digitales, las moléculas descubiertas por AI y la mitigación del cambio climático están rehaciendo no solo las empresas, sino también el mundo social y físico.

En 2018, Startup Genome fue el primero en informar del aumento acelerado de los subsectores de Deep Tech. En los últimos cuatro años, cuando se incluyó la AI en la Deep Tech, el crecimiento de los ecosistemas de startups globales ha sido impulsado casi completamente por la Deep Tech.

Talento

Al igual que hace dos décadas cuando Silicon Valley reinventó la cultura del lugar con oficinas abiertas y espacios optimizados para la colaboración, las startups actuales están liderando nuestra nueva cultura que prescinde de lugares físicos. En la pandemia de COVID-19, las empresas tecnológicas fueron pioneras y facilitaron nuevas formas de trabajo, incluido el modelo “virtual-first”, popularizado por empresas como Dropbox, que hace que el trabajo a distancia sea el predeterminado. La inversión ya no está vinculada a la ubicación, y algunos inversores de capital de riesgo utilizan Zoom para llevar a cabo los procesos necesarios en inversiones lejanas, ampliando su alcance geográfico.

Sin embargo, al hacer que el talento y el capital sean más fluidos, la tecnología ha hecho que, paradójicamente, la geografía sea más importante que nunca. Ahora que los fundadores, el talento y los inversores pueden estar en cualquier parte, polos como Silicon Valley, Londres y Pekín deben competir con cientos de constelaciones en expansión, cada una con sus propias ventajas legales, económicas y de estilo de vida.

He aquí algunos temas generales que afectaron a los ecosistemas establecidos y emergentes en los últimos meses.

India en crecimiento

El panorama de las startups ha cambiado sustancialmente y la India se sitúa muy cerca de Estados Unidos y China. El país ha experimentado un rápido aumento en la cantidad de grandes salidas y rondas en la etapa inicial, así como un incremento sustancial del valor del ecosistema. La India creó 44 unicornios en 2021 y recaudó un total de 72 000 millones de dólares en salidas (frente a los 1800 millones de dólares de 2020). La cantidad total de salidas en dólares del país se ha multiplicado 38 veces de 2020 a 2021.

Al igual que Silicon Valley en EE. UU., Bangalore-Karnataka ya no es el único lugar. Seis de los siete ecosistemas indios analizados por GSER (incluidos Chennai, Pune, Telangana y Kerala) subieron en la clasificación, beneficiándose de la expansión de la economía tecnológica. Delhi y Mumbai volvieron a unirse a Bangalore-Karnataka en los 40 principales. En general, Bengaluru, Bombay y Delhi subieron casi 10 puestos cada una.

La India tiene un gran mercado interno que recientemente se ha vuelto aún más dependiente de la tecnología, lo que ha impulsado las ganancias. Sin embargo, el ascenso del país no es solo un fenómeno local. En Medium, Dev Khare, socio de Lightspeed India, estimó que el 30 % de los unicornios del país están a punto de ser globales o ya lo son, y no solo los habituales del espacio SaaS. En la India la conversación está pasando de si los emprendedores del país pueden crear unicornios a si pueden crear líderes mundiales.

El ciclo virtuoso de los ecosistemas también está presente en la India, ya que las empresas exitosas contribuyen a los nuevos participantes. Por ejemplo, Zomato, un servicio de entrega de comida cuya oferta pública inicial de julio de 2021 fue suscrita en exceso por un factor de 35, se comprometió a invertir 1 000 millones de dólares en startups durante dos años. En marzo de 2022, los directores generales y ejecutivos de unicornios como Rivigo, Cars24 y Lead School anunciaron que unían sus fuerzas para apoyar a las empresas en etapa inicial con el nuevo Bharat Founders Fund.

El gobierno de la India, por su parte, ha invertido en iniciativas de creación de ecosistemas y otras políticas favorables a las startups. Su proyecto más ambicioso es India Stack, una infraestructura tecnológica nacional para la autenticación y los pagos digitales que está dando paso a una economía sin billetes. Esto crea una base de más de 1 000 millones de usuarios, lo que puede impulsar a las Fintech, el comercio digital y otras startups en el proceso. Estas empresas están surgiendo como la ”columna vertebral” de la nueva India, dijo el primer ministro Narendra Modi cuando proclamó el 16 de enero el Día Nacional de las Startups.

China se desacelera

El apoyo de la India al sector tecnológico contrasta con el de China. En 2021, Pekín tomó medidas contra empresas como Didi, Tencent y Meituan por cuestiones como la no competencia y la privacidad de los datos. Jack Ma se retiró y se volvió casi invisible tras las acciones de los reguladores contra Alibaba y la suspensión de la oferta pública inicial de Ant Group. Los inversores mundiales fueron algunos de los que sufrieron cuando Pekín fue tras su industria Edtech en julio de 2021. En diciembre de 2021, el gobierno chino aumentó las restricciones a las ofertas públicas iniciales en el extranjero.

Estos acontecimientos, así como las estrictas políticas de COVID-19 de China y las tensiones con Estados Unidos y Europa, están afectando a sus jóvenes startups. En 2021, China experimentó un crecimiento de la financiación en la etapa inicial, y las salidas más pequeñas (de 50 a 100 millones de dólares) se ralentizaron considerablemente, con un ritmo de crecimiento de aproximadamente un 10 % inferior al promedio mundial. En cuanto a las inversiones extranjeras, los números de GSER muestran que la mayoría de los principales ecosistemas chinos tienen una proporción significativamente menor de operaciones en inversores no locales y locales en los últimos 10 años que sus contrapartes, por ejemplo, en comparación con la India. Dicho esto, China vio crecer rápidamente a las grandes salidas de más de 1 000 millones de dólares y las rondas de financiación de gran tamaño de etapa avanzada en 2021. 

En general, los resultados de los centros de startups chinos están disminuyendo por primera vez desde que GSER los analiza. Ocho de las 13 ciudades estudiadas han caído uno o más puestos en la clasificación de este año y dos (Wuxi y Xiaman) han bajado 21 posiciones. Pero las mismas manos que están derribando a los Goliat están levantando a algunos David. El gobierno chino anunció en julio de 2021 que para 2025 pretende desarrollar 10 000 “Pequeños Gigantes”, es decir, empresas innovadoras destinadas a cubrir vacíos en sectores estratégicos en lugar de escalar a nivel mundial. Además de los incentivos financieros y normativos, los Pequeños Gigantes se benefician de la aprobación del gobierno, lo cual ha atraído parte del capital de riesgo.

Sin duda, China sigue siendo una potencia respecto de las startups. Las empresas tecnológicas de China recaudaron 39 000 millones de dólares en rondas totales de capital de riesgo en 2021, un 25 % más que en 2020.

China ha sido protagonista de un aumento del 22 % de dólares invertidos en financiación de etapa avanzada de 2020 a 2021 y un aumento del 21 % en la cantidad de salidas de más de 1 000 millones de dólares de 2020 a 2021.

Puntos de interés en todas partes

Puede que la India y China sean las protagonistas del 2021, pero otras docenas de actores intrigantes surgieron en todo el mundo. Siguiendo una tendencia de disminución de la cuota de financiación iniciada en 2016, América del Norte representó menos de la mitad de la financiación en etapa inicial en 2021, y Europa y Asia se llevaron una parte del total. La actividad de capital de riesgo en América Latina casi se duplicó con respecto al año anterior.

Se obtuvieron cantidades récord de financiación de empresas tecnológicas en Asia (87 400 millones de dólares), América del Norte (219 600 millones de dólares) y América Latina (la región de mayor crecimiento del mundo, con 12 900 millones de dólares). La financiación de las startups australianas se triplicó hasta alcanzar los 10 000 millones de dólares, y las africanas recaudaron 4 800 millones de dólares, lo que supone un aumento del 96 % de 2020 a 2021.

Un récord de 540 empresas alcanzaron el estatus de unicornio en 2021, con 113 ecosistemas que produjeron al menos un gigante de más de mil millones de dólares. Veintidós ecosistemas (entre ellos Brisbane, Luxemburgo, Santiago-Valparaíso y la ciudad de Ho Chi Minh) lograron sus primeros unicornios en el periodo examinado por el GSER 2022.

Cada vez son más los gobiernos que promulgan políticas para atraer a los emprendedores. El nuevo “Marco Legal para las Startups” de Brasil, por ejemplo, es un ambicioso plan que incluye disposiciones para un “recinto de seguridad” que libera a las empresas de algunas restricciones mientras experimentan con tecnologías y modelos de negocio innovadores. España tiene previsto aprobar una “ley de startups” para finales de 2022 que incluye varios incentivos fiscales y elimina la burocracia que limita a fundadores e inversores. La “Ley de Innovación y Competencia” de Estados Unidos, que se está tramitando en el Congreso, incluye 10 000 millones de dólares en nuevos centros tecnológicos.

Un número cada vez mayor de países está introduciendo visas para nómadas digitales con el fin de atraer a los nuevos talentos tecnológicos a sus centros. Letonia, Rumanía y Cabo Verde son algunos de los más recientes en hacerlo, y en 2021, la isla portuguesa de Madeira abrió un pueblo nómada digital. Y con las criptoempresas atrayendo a los talentos de la tecnología tradicional, los lugares favorables al Bitcoin, como El Salvador (que la ha declarado moneda digital de curso legal), pueden atraer a fundadores y trabajadores entusiasmados por los proyectos de Web3.

La era de la geopolítica

La importancia y la expansión de las startups tecnológicas ha amplificado la influencia (para bien y para mal) de la geopolítica. Donde antes el sector era lo suficientemente pequeño como para evitar el tipo de presiones que experimentan las grandes industrias como la energética y el turismo, esos emprendedores que surgieron desde lo más bajo se han convertido en una fuerza económica importante. Agachar la cabeza ya no es una opción.

Las tensiones entre Estados Unidos y China en torno a todo tipo de temas, desde la 5G hasta las redes sociales, son especialmente importantes, ya que reflejan los puntos de vista ampliamente divergentes de estas naciones sobre los mercados y el flujo de información. El ascenso de la India puede reflejar, en parte, la apreciación de los inversores de la economía digital de la India como una alternativa no alineada a la de China o Estados Unidos. Los líderes europeos también se preocupan por la inversión y adquisición de empresas tecnológicas de sus países por parte de China, su mercado protegido y sus amenazas a la privacidad y la seguridad.

En Rusia, la guerra ha puesto de el acento en la posibilidad de que las criptomonedas ayuden a los oligarcas a evitar sanciones. Mientras tanto, el propio sector tecnológico ruso está sufriendo por sus acciones contra Ucrania. En marzo de 2022, entre 50 000 y 70 000 trabajadores y empresarios del sector tecnológico abandonaron Rusia, según un informe citado por el New York Times, y se espera que le sigan entre 70 000 y 100 000 más. Gran parte de ese talento que huye aterrizó inicialmente en países que aceptan a los rusos sin visa, como Georgia, Turquía y los Emiratos Árabes Unidos.

Las empresas tecnológicas se arriesgan cada vez más a aceptar trabajos relacionados con el ejército o la inmigración. Tres años después de que las protestas de los empleados obligaran a Google a dejar ir un valioso contrato con el Pentágono para desarrollar IA para aviones no tripulados, la empresa está volviendo a realizar trabajos militares. Por el contrario, las Cleantech se dispararon en 2021, con un aumento del 176 % en los valor posinversión . El potencial de una innovación creada en un ecosistema para afectar positivamente a todas las naciones no pasa desapercibido para los inversores ni para el público.

Recientemente, los expertos han predicho el fin de la globalización. La proliferación y expansión de las startups apunta a un futuro diferente. Un mayor número de regiones con más empresas que se financian desde todas partes, con personal de todas partes y que atraen a clientes de todas partes, reducirá la desigualdad y creará oportunidades que casi todos encontrarán irresistibles. Hace diez años, solo unos pocos lugares se esforzaban por fundar una startup.. Algún día veremos un unicornio en todas partes del mundo.