グローバル・スタートアップ・サブセクター分析

ビジネスが展開するセクター、産業、バリューチェーンの既存の政策や規制の背景を理解することは重要だ。EdTech、FinTech、AgTech、ClimateTech、その他のハイテクセクターで事業を展開する創業者は、自社のビジネスモデルに直接的・間接的に影響を与える可能性のある国や地域レベルの既存・提案中の法律、政策、規制機関について、十分な知識を持つ必要がある。規制当局が追いつけないほどのスピードでテクノロジーが変化する中、スタートアップにとって規制環境に巻き込まれるリスクとチャンスが増大している。

Adenike Adeyemi 

Fate Foundation (ナイジェリア) - Executive Director

主な調査結果

• 全体的な景気低迷にもかかわらず、2021年から2022年にかけて、VCディール数全体で3つのサブセクターが増加した：Gaming（13％増）、Blockchain（8％増）、FinTech（4％増）である。
• AIの利用が増加し、他のサブセクターと交差していることを反映して、AI＆Big DataはVCディール総数が最も多いサブセクターであり、2022年の世界シェアの28％を占める。また、2017-2018年から2021-2022年にかけてのExit件数の伸びも74%と最も高く、同期間のシリーズA件数は34%増加した。
• DeepTechのイノベーションがスタートアップの世界に溶け込むにつれ、2017-2018年から2021-2022年にかけて、DeepTechのExit額は非DeepTech・テクノロジーよりも急速に伸び、326%対225%となった。
• 先進製造＆ロボティクスはシリーズAで最も急成長しているサブセクターで、2017-2018年から2021-2022年にかけて168％増加した。
• FinTechはサブサハラ・アフリカとラテンアメリカで大きく成長しており、2017-2018年から2021-2022年までの世界のシリーズA案件数のそれぞれ41％と37％を占めている。
• EdTechは、パンデミック中およびパンデミック後の繁栄が広く期待されていたが、シリーズA資金調達額は2017-2018年から2021-2022年にかけて44％減少した。

グローバル・サブセクター・ライフサイクル

テクノロジー・サブセクターの盛衰は3つの段階に分類できる：成長期、成熟期、衰退期。分類は2017-2018年から2021-2022年までのシリーズA投資とExitの案件数と金額の分析に基づいている。シリーズAの増加は初期段階におけるサブセクターのダイナミクスを示し、新規事業が形成され、資金が供給されていることを示す。一方、Exitの増加は創業者と投資家に実現した価値を示す。最も増加したサブセクターは成長期に含まれる。成熟期にあるサブセクターは成長率が低いが、多くの非テクノロジー、非VCセクターと比較すると、依然として非常に高い成長率を示している。シリーズAまたはExitのいずれか、あるいは両方でマイナスの値を示したサブセクターは、衰退フェーズにある。

以下のライフサイクルチャートは、サブセクターの健全性を長期的に見るためのものである。サブセクターがチャートの右側、上位に表示されるほどExit件数とシリーズA件数が増加し、サブセクターは成長フェーズに位置づけられる。成熟期のサブセクターはチャートの中央に位置し、成長を続けているが規模が大きくなるにつれて成長速度は鈍化している。例えば、FinTechは2021年のシリーズAラウンド数が2016年（303件）の2倍（627件）であったため、2022年に723件に増加しても、成長段階にあるセクターが経験するほど印象的な増加率ではなかった。チャートの左下にあるサブセクターは衰退段階にある。例えば、アドテクノロジーは2017-2018年と比較して、シリーズAとExitの両方で減少を示したため、衰退期に入ったと見られる。

成長段階にある4つのサブセクター（先進製造＆ロボット、AI＆Big Data 、CleanTech、Blockchain）は2017-2018年から2021-2022年にかけてシリーズAのディール額が平均101％増加し、同期間のExit額は平均788％増加である。

成熟段階にある6つのサブセクター（AgTech & New Food、Cybersecurity、FinTech、Gaming、Life Sciences、Blue Economy）は、2017-2018年から2021-2022年にかけてシリーズAのディール額が平均81％増加し、同期間のExit額は平均196％増加である。

衰退期にある3つのサブセクター（デジタルメディア、EdTech、AdTech）は、2017-2018年から2021-2022年にかけてシリーズAのディール額が平均18％減少し、同期間のExit額は平均129％上昇である。

参考までに、グローバル・スタートアップ・エコシステム・レポート2022（GSER 2022）では、シリーズA件数とExit件数の両方で、多くのサブセクターが前回のレポート期間から最大100％増加したことが示されている［GSER 2021（2015-2016年対2019-2020年）およびGSER 2022（2016-2017年対2020-2021年）］。しかし、全般的な景気後退を反映して、現在は成長率が低下している。

今年の注目すべき動きとしては、Blockchain がシリーズAで最も高い成長率を誇り、2017-2018年から2021-2022年にかけて51%増加である。Coinbaseの858億ドルでのExitが、2017-2018年から2021-2022年までのExit額の1,477%という大幅な増加に貢献した。これを除くと、このサブセクターのExit額の成長率は AI＆Big Data の400％と同程度となり、やはりExit額の成長率が最も高いサブセクターの1つである。

2021年に過去最高を記録したAI＆Big Data は、2022年にはExit額が84％減少し、シリーズAディール額が24％減少した。しかし、ジェネレーティブAIをめぐる最近の注目は、このサブセクターに新たな活力をもたらす可能性が高い。AIは今や多くのスタートアップの技術スタックにしっかりと組み込まれており、AIだけでも他の技術セクターとの交差率は20%を超えている。AI＆BDは、長期的な視野に立てば大幅な成長を示しており、このサブセクターは2017-2018年から2021-2022年にかけてExit額が462％増加した。

Forrest Wright 氏 

Research Assessment Lead, Startup Genome

AIはどのようにスタートアップの状況を変えたか、そして政策立案者はどのようにそれを支援できるか

わずか数年の間に、AIのスタートアップは複数の業界で革命的な変化をもたらした。例えばヘルスケアでは、Babylon HealthやPath AIなどのスタートアップがAIを利用して病気を検出し、患者のケアを改善している。一方、金融業界ではTrimやN26のようなAIを活用したファイナンシャル・プラニング・プラットフォームが、消費者向け金融ソリューションをこれまで考えられなかったレベルで拡張している。交通機関では、ArgoAIやWaymoなどのスタートアップが大企業からの多額の資金援助を受けて、自律走行車の配備にAIを活用している。

他のスタートアップはより分野横断的なアプローチをとっており、複数の業界にわたってAI技術を活用したサービスを提供している。これまでで最も顕著な例は、Open AIが2022年末に発表したAI対応チャットボット・プラットフォーム「ChatGPT」である。この自然言語処理モデルはわずか数カ月で数百万人に利用されるようになり、スタートアップの歴史上、前例のないスケールアップである。

AI法規制の現状

AI導入のスピードとインパクトから、AI関連法案の検討が急がれている。2023年5月に開催されたG7サミットでは、各国首脳がAIの「信頼性」を維持するための技術基準の策定と採用を呼びかけ、技術の成長にガバナンスが追いついていないと述べた。

欧州連合（EU）は、欧州議会を通過中の「AI法」によって、規制の枠組み作りを主導している。この法律はAI開発者に対し、アルゴリズムの仕組みに関する明確な情報をユーザーに提供することや、どのような判断が下されたかを説明することなど多くの要件を定めている。このため、ヨーロッパのスタートアップからは規制によって競争力が低下するのではないかという懸念の声が上がっている。2022年12月、ヨーロッパを拠点とするAIスタートアップ113社を対象に実施された調査によると、調査対象の50％は、AI法はヨーロッパでのイノベーションを減速させると考えており、16％は事業の停止やヨーロッパ外への移転を検討していた。

米国では現在、AIの利用を規定する連邦法は存在しないが、連邦政府機関向けの自主的なガイダンスが「AI権利章典のための青写真」として発表されている。いくつかの州は独自の措置を取り始めている。2022年、ニューヨーク州はAIバイアス法を成立させた。この法律は雇用主がAIツールを使って候補者を選別することを禁止するもので、モデルに偏った要素を使用していないことを証明できなければならない。カリフォルニア州は、AIアルゴリズムが "結果的な決定 "に至った経緯を個人に開示することを企業に義務付ける法案を検討している。AIを規制するE.U.のアプローチが水平的なテクノロジーであるのに対し、米国はよりサブセクターに特化したアプローチに向かっているのは注目すべき点である。

中国は2030年までのAI開発に関する政府の大まかな優先事項を示した「新世代AI開発計画」（2017年）を皮切りに、AIに関するいくつかの規制制度を制定してきた。2022年には透かしを含まないAI生成メディアを禁止し、最近ではChatGPTとそのサービスをホストするプロキシサーバーを禁止した。中国サイバースペース管理委員会（CAC）はまた、生成AIが中国の社会道徳を遵守することを保証する重要な条項を含む、より広範な法律を提案している。

より良いAI政策の枠組みに向けて

AIを規制するこれらの試みは、AIが持つ迅速でおそらくは社会的に破壊的な能力を発揮する真の可能性に対する正当な懸念を示している。アプローチは様々であるが、共通のテーマとして「透明性」が挙げられる。超競争的な分野で最先端のAI技術を開発しようと急ぐあまり、多くのスタートアップはこの社会的信頼の重要な要素を避けているように見える。AI技術のスピードと潜在的な重要性が透明性をより重要なものにしているだけに、これは残念なことである。

政策立案者の目標は競争力のある公正なAIスタートアップのエコシステムを維持しながら、透明性と必要性のバランスを取ることである。難しい課題であるが、政府がa)多様なAIスタートアップの創業者をプロセスに組み込み、b)法律の明確化と簡素化に努めれば達成できるかもしれない。

コンプライアンスを過度に面倒にすると多くの革新的なスタートアップの希望が消えるだけでなく、コンプライアンスを遵守するリソースを持つ大企業が恩恵を受ける可能性がある。これを正しく行うのは難しいが、そうすることで得られる利益は大きい。明確な透明性ガイドラインを持つ司法管轄区から生まれたスタートアップは新しい国で事業を拡大する際により高い信頼を得られる。顧客も自社の製品やサービスに自信を持ち、潜在的な市場が拡大する可能性がある。

スタートアップ・サブセクターの世界動向

2021年のバブルとそれに続く2022年下半期の世界的な景気後退は全てのセクターに影響を及ぼし、個々のトレンドや投資家の投資機会を複雑にしている。そのため、現在の資金調達額、バリュエーション、Exitの短期的な減少は、特定のサブセクターに関連するわけではなく、全体的な投資家の心理と資金の不足が主な原因である。EdTechのようなパンデミック時代の注目セクターは勢いを失いつつあるが、Life Sciencesをはじめとした他のセクターは成長を続けている。特に、DeepTech関連のセクターは、スタートアップ経済の重要な部分として成熟の兆しを見せている。

DeepTechは重要かつ大規模な問題の解決に先端技術を用いることを意味する。DeepTechには、先進製造・ロボット、AgTech・新食品、AI・Big Data、Blockchain、Life Sciencesなど、ハードウェアとソフトウェアの複雑な組み合わせを持つサブセクターが含まれる。市場の変動の影響を受けつつも、DeepTechは引き続き世界のエコシステムの成長を牽引している。事実、DeepTechは学術界と地域社会の交差点でのエコシステム開発や政策立案において、主要な経済の原動力として存続する可能性がある。

DeepTechサブセクターと非DeepTechサブセクターの両方がExit額の増加を経験している。2017年から2022年にかけて、DeepTechサブセクターは326%の成長を達成し、非DeepTechサブセクターは225%の成長を達成した。DeepTechサブセクターはより多くのシリーズA案件（DeepTechの35%増対非DeepTechの21%増）を獲得し、より多くのExit（DeepTechの46%増対非DeepTechの19%増）を達成した。

ゲーム、FinTech、Blockchainは2022年のVC資金調達件数が2021年を上回った3つのサブセクターであり、増加率はそれぞれ13%、4%、8%であった。FinTechとGamingは2022年にVC資金調達件数がこれまでの最高を更新した。Blockchainスタートアップは2022年に過去最高に近い取引活動を経験し、2018年の活動に次ぐものであった。ゲーム業界は進化するグラフィックス、処理能力、ネットワーク機能の恩恵を受けている。さらに、その業界における投資家の関心はユーザーのエンゲージメントと収益性に焦点を当てて高まっている。

Blockchainの取引件数は2017-2022年に57％、2020-2021年に31％、2021-2022年に8％増加した。2022年の暗号通貨は厳しい年であったが、Blockchainは銀行、政府、農業、ヘルスケアなど他の多くの業界で採用されている。このような幅広い利用が、このサブセクターの底堅さを支えている。

FinTechは全体的に成長を続けており、2022年の全体的なディール額と件数は2番目に好調なサブセクターであった。サブサハラ・アフリカとラテンアメリカでは、電子商取引とデジタル決済のトレンドを支える決済ソリューションが成長を続けている。FinTechのスタートアップは引き続き成功を収めている。成熟市場ではB2B環境でのFinTechソリューションが成長し、中小企業向け融資、年金、バックオフィスアプリケーションなど、これまで十分なサービスが提供されてこなかった市場への取り組みが増加している。

インダストリー4.0と先進製造業は自動化と生産効率がコスト上昇と増加する労働力不足に対処する鍵である。グローバルサプライチェーンにおける中間業者の利用が減少することで、超効率的な現地生産とサプライチェーンソリューションに対する需要はさらに高まっている。

気候変動という観点から、現在の景気後退にもかかわらずCleanTechへの投資は増加すると考えられる。補助金と規制緩和は特に欧米だけでなく中国でもこのセクターを活性化させている。ヨーロッパと米国はともに、気候変動危機に対処する技術の開発を奨励する政策を導入している。これには米国のインフレ削減法や欧州連合（EU）が提案したネット・ゼロ産業法の要素も含まれている。AgTech & New Foodも同様の道をたどっている。このサブセクターの規模は小さいが世界が持続可能な食料サプライチェーンを確保する必要性を認識する中で、関連性は高まっている。

最後に、EdTechはパンデミックの最中も後も成長すると広く期待されていたが、熱意は冷めているようである。EdTechスタートアップに影響を与える要因として、プライバシーへの懸念、2021年に中国が学校カリキュラムを教える企業に利益供与や資本調達、株式公開を禁止したような規制、アカデミックな世界とスタートアップの間のイデオロギーのギャップなどがある。教育システムは依然として動きが鈍く、テクノロジーを完全に受け入れているわけではない。

「ヘルスケア、エネルギー、食品・農業、ハイテク産業、製造業における大きな転換がスタートアップの活動をさらに活発化させる中長期的なトレンドを牽引している。こうしたトレンドを先取りし、真の付加価値ソリューションを提供するDeepTech企業は、今後も本格的な資本を引きつける可能性が高い」

Constantijn van Oranje 

Special Envoy, Techleap.nl

棒グラフは、2018年から2022年までのVCディール総額（期間中のディール総数に占めるサブセクターのシェア）と2022年のシリーズAシェア（2022年に資金調達を確保した新規スタートアップに占めるサブセクターのシェア）を比較したものである。これにより、長期的なトレンドと比較して、どのサブセクターのアーリーステージの活動が変化しているかがわかる。

Fintech とBlockchain は、2022年のシリーズA案件のシェアが2018年から2022年の案件全体のシェアよりも高いことから、成長していることが示される。Cleantech、Edtech、AdTech、デジタルメディアは、2022年に資金を確保した新規スタートアップの割合が少ない。

サブセクターの地域シェア

Fintech は、2018年から2022年にかけて、サブサハラ・アフリカでシリーズA案件の41％を、ラテンアメリカでシリーズA案件数の37％を占め、著しい成長を遂げている。COVID-19の流行とそれに伴うロックダウンはこれらの地域でのオンラインビジネスの成長を促進させた。これはまた、個人がテクノロジーに関わるようになり、決済やEコマースで初めて実際の取引をするようになったという、先進的な市場で見られるパターンに似たテクノロジー展開の増加を示している。

Life Sciencesのスタートアップの地域別シェアでは、北米が20％で最も高い。アジアのシリーズA案件においては、先端製造＆ロボティクスが14％を占めている。Cybersecurity は中東・北アフリカで14％を占めているが、他の地域ではスタートアップ全体の5％を超えていない。

フェーズ別サブセクター

成長段階にあるサブセクター

Advanced Manufacturing & Robotics, AI・Big Data, Blockchain, Clean Tech

成長フェーズには、2017-2018年から2021-2022年にかけてシリーズAおよびExitの案件数・金額で最も成長率の高かったサブセクターが含まれる。

4つのサブセクター（先進製造＆ロボティクス、AI＆Big Data、Blockchain、CleanTech）は成長フェーズにあり、2017-2018年から2021-2022年にかけてシリーズAディール額が平均で101％増加し、Exit額が平均で788％増加した。この4つのサブセクターを合わせると、2013-2022年の期間に報告されたスタートアップ創出総額の62%を占めている。

Blockchainは、2017年から2022年にかけて57％増加したことで、VCディール数全体の増加を示す唯一のサブセクターだ。2021年から2022年には8％増加し、2018年から2022年の期間で、シリーズAディール数の成長率が最も高かったのは51％のBlockchainだった。同じ期間、BlockchainのExit額の成長率が最も高く、1,477%であり、これは先進製造＆ロボティクスの593％やAI＆Big Dataの462％を大きく上回る。

AI＆Big Dataは、2018年から2022年にかけてVC全体のディール件数が25％減少したものの、VCディール全体のシェアは28％で、最も高いサブセクターであった。さらに、2018年から2022年の間に、Exit数で最も高い成長を74％で示している。

CleanTechは、2017-2018年から2021-2022年にかけて、Exit額で620％、シリーズA額で99％増加した。シリーズAの案件数は、2017-2018年から2021-2022年にかけて29％増加し、Exit数は同期間に11％増加したが、成長は緩やかであった。

成熟期のサブセクター

Agtech & New Food, Cybersecurity, Fintech, Gaming, Life Sciences, and the Blue Economy

成熟期には、2017-2018年から2021-2022年にかけてシリーズAおよびExitの案件数・金額で成長したサブセクターが含まれるが、成長期のものより勢いはない。

成熟期にある6つのサブセクター（AgTech & New Food、Cybersecurity、FinTech、Gaming、Life Sciences、Blue Economy）は、2017-2018年から2021-2022年にかけてシリーズA額が平均81％増加し、Exit額が平均196％増加した。成熟期の6つのサブセクターを合わせると、2013年から2022年の間に資金調達されたハイテクスタートアップの41%を占める。

Cybersecurityの総ディール件数は2018年から2022年にかけて減少したが、シリーズAディール額では最も急成長する成熟サブセクターであり、2017-2018年から2021-2022年にかけて135％増加した。

Gaming、AgTech & New Food、FinTechは、2017-2018年から2021-2022年にかけて、Exit額の伸びがほぼ300%に達し、成熟期平均の196%を上回っている。Life Sciencesは、シリーズA件数で24％、Exit件数で18％と、フェーズ平均の31％の成長に近いが、シリーズAディール額で29％、Exit額で116％と遅れを取っている。

FinTechは2022年に2,677件のVCディールを記録し、成熟期の他のサブセクターよりも多かった。FinTechは、2015年から2022年にかけてVCからの資金調達ディール総数で76％、2020年から2021年にかけて23％、2021年から2022年にかけて3.7％増加した。

長らくの停滞を経て、Gamingセクターは新たな動きを示し、2020年から2021年にかけてExit件数は16％、Exit額は134％増加した。このサブセクターのシリーズAディール額は2020年から2021年にほぼ3倍になり、シリーズAディール件数は19％増加した。2021年から2022年のVCディール総数の成長率では、Gamingが13.4％で最も高かった。それに対して、Life Sciencesは同期間に42％減少した。

Blue Economy、AgTech & New Food、Cybersecurityは、2021年以降、VCからの資金調達案件数が減少した。Blue Economyはディール数が最も少なく、絶対数の小さな変動が比較的大きな影響をもたらす。2022年にBlue Economyが獲得したディール数は72件で、FinTechの3％未満だったが、2017-2018年から2021-2022年にかけて、Blue EconomyのシリーズAディール数は48％増加し、成熟期の他のセクターよりも高い成長を見せた。一方、FinTechは同期間に38%増加した。

衰退期にあるサブセクター

Digital Media, Edtech, and Adtech

2017-2018年から2021-2022年にかけて、シリーズAおよびExitの件数・金額のいずれか、または両方においてマイナス成長率を示すサブセクターは、衰退期にあると考えられる。

衰退期にある3つのサブセクター（デジタルメディア、EdTech、AdTech）は、2017-2018年から2021-2022年にかけてシリーズA額が平均18％減少し、Exit額は平均129％増加した。この3つのサブセクターを合わせると、2013年から2022年の間に資金調達されたハイテクスタートアップの18%を占める。

デジタルメディアは、2017年から2018年、2021年から2022年にかけてシリーズA件数がマイナス成長（40％減）となった。また、2021年から2022年にかけてVCディール数は53％減少した。

ディール総数に関して、オンライン学習プラットフォームの短期的なパンデミック関連の話題にもかかわらず、EdTechは2018年以降、わずかではあるが減少を続けている。EdTechのシリーズA額は44%減少し、Exit額は2017-2018年から2021-2022年にかけて24%増加した。

AdTechも、2018年から2022年にかけてVCディール総数が54％減少し、2021年から2022年にはディール総数が23％減少した。さらに、AdTechは2017年から2018年、2021年から2022年にかけて、シリーズA件数で-36％、シリーズA金額で-15％、Exit件数で-13％の減少を経験したが、同期間のExit金額は101％増加した。